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伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。
1993年10月28日，惨烈的“申能818保卫战”
打响。
到1994年7月29日，股指回到325点，那时，很多人经历了这样一个惨烈的年代，上海石化下跌至1.20元，马钢股份下跌至1.21元。
但这次熊市带来的成果是上市公司数量急速地膨胀，92年深沪两地上市公司有54家，1993年有177家，1994年有287家。
2000年以前还是纸质股票时代，没有实现电子化交易，都是2000年以后手工输入老的台账数据到后台数据库，现在查对账单都有点难度，老的券商也可以查。
米云就经常在券商帮忙协助查询2000年以后的交易数据，实际上2007年以前的交易数据，都是存放在老的营业部数据库数据，以前各个营业部在柜台可以自助查询，近十年只能请总部IT后台数据库协助查询。
1994年7月30日，三大救市措施出台。
证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市。
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为了挽救市场，1994年7月30日，某日报发表监管有关部门出台的三大“救市”
措施。
包括年内暂停新股发行与上市，严格控制上市公司配股规模，扩大入市资金范围。
第三次牛市：大盘指数从1994.8月-1994.9月，325-1052点三大利好救市股市再度亢奋，上证指数从当日收盘的333.92点，1个半月时间，就涨至1994年9月13日的1052.94点，股指涨幅200%。
救市政策结束了当时的股灾，启动了新一轮牛市。
第三次牛市发生时间，米云依旧在上小学，没有任何记忆。
1993到1995年，国债期货市场持续影响，1993年到1995年，我国为了推荐与大力发展国债市场，开始了国债期货市场，立即吸引了几乎90%的资金，股市则持续下跌。
第三次熊市：大盘指数从1994.9月到1995.5月，1052到582点，股民信心丧失、紧缩政策、发展国债。
早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。
但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，到1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。
三轮牛市和三轮熊市都是发生在电子化交易前的时代，甚至是深圳和上海交易所还没有成立的时候，米云在村里上小学的阶段。
1995年5月17日，暂停国债期货交易，1995年5月17日，监管层暂停国债期货交易，期货市场上的资金短线大规模杀入股市，掀起了一次短线暴涨。
第四次牛市：大盘指数从1995.5月到1995.5月，三个交易日582涨到926点，监管层暂停国债期货交易。
这次牛市只有三个交易日，是A股历史上最短的一次牛市！
基本可以忽略。
股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，沪市A股跳空130点开盘，沪指当天涨幅40%多；3天时间股指就从582点上涨到926点。
留下新我国股市上最大的一个跳空缺口，成交量也巨幅放大至84.93亿元。
本轮行情充分反映了我国股市对相关政策的敏感程度，股市政策市的说法也被投资界普遍接受。
1995年6月15日，下达55亿的限额，第四次熊市：大盘指数从1995.5月到1996.1月，926跌到512点，限额、历史股票上市、绩优股普跌。
短暂的第三次牛市过后，股市重新下跌，第四次熊市来临。
这一年，沪深股市废除T+0制度，实行T+1。
为了抑制投机，1995年6月15日，监管管理层下达55亿的95年额度，同时20家历史遗留问题股票也被开始安排上市，沪指再下一城。
1996年绩优股价值投资第五次牛市：大盘指数从1996.1月到1997.5月，512涨到1510点，绩优股价值投资经过连续的下跌，监管管理层被迫停发新股，而政策也开始偏暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。
第五次牛市启动，崇尚绩优开始成为主流投资理念。
火爆行情非同寻常，监管管理层连发12道金牌都未能阻止股指上扬。
上海股市从年初的500多点，一直冲高到1250点；深圳股市更是疯了，从年初的900多点冲到了4200点。
网下认购买新股票需要上门带现金，特殊的年代，算老股民的幸运。
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